2020年服务器市场份额下降（2020年服务器市场份额下降了吗）

浪潮服务器的市场表现怎么样？

浪潮服亩闹务器在市场上的表现一直很出色，现在已经做了到中国第一，全球前三。据IDC全球服务器市场报告显示，2020年全球x86服弯耐喊务器市场出货量和销售额埋野分别为1180.6万台和825.9亿美元，同比增长1.8%和3.2%。其中浪潮服务器出货量市占率9.9%，同比增长14.9%，保持主流厂商最快增速。在人工智能领域，浪潮服务器表现同样惊人。以16.4%的市占率位居全球第一，中国市场占有率超过50%，成为全球AI服务器头号玩家。

浪潮信息任职9年董事长突然离职 毛利率持续走低惹的祸？

撰文/吕明侠

出品/每日财报

5月25日，浪潮信息(000977.SZ)公告称握橡，公司董事会提名王恩东为公司第八届董事会非独立董事候选人。公开信息显示，2017年10月，王恩东辞去浪潮信息副董事长、董事、总经理及首席执行官等职务，目前担任浪潮集团执行总裁、首席科学家。投资者关心的是，王恩东为何重回浪潮信息，其能给公司带来什么？

值得一提的是，5月22日，浪潮信息发布了董事长张磊离职的公告。任职浪潮信息董事长近9年的张磊为何突然离职，同样引起了市场的关注。

《每日财报》梳理发现，在张磊担任董事长期间，浪潮信息的营收规模始终保持增长，但自2017年后，浪潮信息的营收增速开始下滑。与此同时，浪潮信息在上游供应端及下游客户端均受制于人，缺乏议价能力，其毛利率一直维持在较低水平。

王恩东选择此时“回归”浪潮信息令人关注，能否力挽狂澜，甚或能否推动公司资产重组成为市场关注的焦点。

张磊去向成谜 应收、存货居高不下

5月22日，浪潮信息公告称，董事长张磊因工作原因，申请辞去公司董事长等职务，辞职后将不再在公司担任任何职务，张磊未持有公司股份。公司在新任董事长选举产生之前，将由公司副董事长、总经理彭震代为履行董事长职责。

对于原董事长张磊离职原因及去向等问题，《每日财报》发函询问，截至发稿并未获得相关回复。公开信息显示，张磊出生于1963年，历任沈阳市人民银行证券交易中心信息咨询部负责人，沈阳证监办副处长, 浪潮信息董事、副总经理、董事会秘书，浪潮国际有限公司董事、首席执行官，于2012年起开始担任浪潮信息董事长及法定代表人、浪潮集团顾问职务等职务。

张磊在担任董事长期间，可谓“居功至伟”，浪潮信息的营收规模始终保持正增长。但自2017年后，浪潮信局皮渣息的营收增速便开始下滑。

数据显示，2018-2020年，浪潮信息分别实现营收469.41亿元、516.53亿元、630.38亿元，增速分别为84.17%、10.04%、22.04%，增速下降明显。

而在营收增长逐渐放缓的同时，《每日财报》注意到，浪潮信息的应收账款和存货却在不断增加。数据显示，2018-2021年第一季度各期末，浪潮信息的应收账款余额分别为49.63亿元、100.49亿元、82.07亿元、93.59亿元；存货余额分别为82.17亿元、85.68亿元、109.43亿元、112.17亿元。

随着业务规模的扩大，应收账款和存货适度增加也属正常，但是对于浪潮信息来说，由于电子类产品更新换代速度快，价格存在很大的不确定性，随着时间的推移，降价是非常常见的。浪潮信息的存货越多，也就意味着承担跌价损失的风险越大。之前，给苹果做代工的歌尔股份（002241.SZ）就因为存货过高而暴雷。

徒有“一哥”虚名 无“芯”之痛刻骨铭心

浪潮信息成立于1998年，2000年登陆A股，主营业务为计算机及软件、电子产品及其他通信设备等。浪潮信息的控股股东为浪潮集团有限公司，持股比例为36.12%，实际控制人为山东省国资委。

有着“国”字号背景，加上公司产品服务器又是国家信息安全的重要一环，浪潮信息的经营业绩曾经一路飞涨。2016年浪潮信息的营业收入过百亿，2017年大幅上涨了101.21%，达到了254.88亿元，增速全球第一，提前三年完成“冲刺全球前三”的五年目标。2018年实现营收469.41亿元，到2019年已经突破了500亿元。

市场调研机构Gatner发布的2020年第一季度全球通用服务器市场数据显示，浪潮以9.6%的市场份额排名世界第三，同比增长率为10.6%，是全球唯一实现两位数增长的厂商。在中国市场，浪潮以37.6%的市场份额稳居第一名，份额超过第二、三名（分别是新华三和华为）的总和。

浪潮信息俨然成为了中国服务器“一桐悄哥”。但令人“心痛”的是，作为全球出货量最大的服务器厂商之一，浪潮信息在最关键最核心的技术—芯片掌握在别人手里。据了解，目前浪潮出货量最大的产品是x86服务器，x86的CPU芯片主要来自Intel（英特尔）。

《每日财报》研究发现，浪潮信息不能生产CPU芯片，似乎也没有动力进行研发创新。数据显示，公司当前研发投入占营收比仅为5%，明显低于其他头部 科技 公司。对于技术迭代迅速的 科技 行业来说，研发投入不足意味着其后劲乏力，未来发展动力有限，浪潮信息似乎正走入核心技术高度依赖其他公司的恶性态势，“一哥”之位很难持续。

毛利率持续走低 浪潮信息路在何方

核心技术依赖于大客户意味着浪潮信息很容易受制于人。2020年，英特尔的临时断供给了浪潮信息一个“下马威”，暴露出浪潮信息供应商高度集中在欧美厂商的重大隐患，更显现出其自身的软肋。浪潮信息的供应安全问题就像高悬在头顶上的达摩克里斯之剑，随时都有下落的危险。

数据显示，2017-2019年，浪潮信息前五名供应商采购金额分别为143.81亿元、283.46亿元、291.06亿元，采购金额占比分别为58.80%、59.34%、61.04%。其中，英特尔是其最大供应商，浪潮信息同期向英特尔的采购金额分别为73.23亿元、145.76亿元、178.96亿元，占总采购金额的比值分别为29.94%、30.51%、37.53%，无论是采购金额还是占比都在增加，依赖性越来越高。采购商高度集中使得浪潮信息在面对上游供应链厂商时几乎没有任何的议价能力。

这种趋势依然在增加。浪潮信息没有在2020年报中披露供应商的详细信息，但浪潮信息对前五名供应商的依赖性更高。2020年，浪潮信息向前五名供应商的采购金额为381.03亿元，采购金额占比65.54%，比2019年高出4.5个百分点。

浪潮的下游客户主要是政府、大中型企业集团等，而且通过大型项目招投标方式获取订单，前5大客户收入保持在30~40%之间。大客户高度集中同样体现出浪潮信息的议价能力不强，且业绩有很大不确定性。

浪潮信息在上游供应端及下游客户端均受制于人，说明其缺乏议价能力，即便其市场份额和营收表面上看起来非常光鲜，但实际上潜藏着巨大的风险。

这可以从其毛利率上一窥端倪。2018-2020年，浪潮信息的毛利率分别为10.96%、11.77%、11.53%，浪潮信息的毛利率仅为十年前的一半，且始终维持在较低水平。2020年浪潮信息的销售净利率只有2.39%，同行业公司中科曙光（603019.SH）的销售净利润则有8.73%，浪潮信息的差距巨大。

如今，随着浪潮集团执行总裁、首席科学家王恩东的“回归”以及新董事长的选举产生，不知浪潮信息能否解决“无芯之痛”。

浪潮服务器目前市场表现如何？

在前瞻的战略眼光和战略布局指引下，浪潮服务器的市场表现和其产品表现一样出色，特别是在AI服务器和边缘服务器两个充满前景的市场领域内展现出强大的竞争力。据IDC发布的数据显示，2020年浪潮服务器在人工智能服务器绝扰凳市场以16.4%的并旅市占率登上全球第一的位置；而在边缘服务器市场，浪潮服务器同样以32%的市占李历率高居中国第一。

浪潮信息：做着高科技的生意，却赚着卖土的利润

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

在中国每装机3台服务器就有1台来自于浪潮信息。根据IDC数据显示，2021年浪潮服务器市占率继续提升，从2020年的全球排名第三上升至第二，并且在国内服务器市场继续保持第一。

近年来，随着数字化进程的加快，浪潮信息的服务器销售额也呈现出爆发式增长。但是面对激烈的行业竞争以及强势的产业链上下游巨头，浪潮信息不仅缺乏明显的议价能力，而且数燃笑还要警惕关键零部件断供的风险。如此一来，浪潮信息的应收账款和存货大幅增加，导致其财务风险也日益增长。

因此，在行业竞争激烈的情况下，浪潮信息做着高 科技 的生意，却赚着卖土的利润。

行业竞争激烈，盈利能力较弱

2015年以来，受益于全球智能手机大规模推广带来的移动互联网流量大爆发，服务器行业的市场规模也呈现出快速增长的态势。在这期间不仅诞生了一大批云服务龙头厂商，而且使得全球服务器行业的集中度也快速提升，作为其中的佼佼者，浪潮信息充分享受到了行业的红利。

但是，随着互联网移动行业流量的见顶，全球服务器市场开始出现了供给过剩的现象。据IDC数据显示，2020 年全球服务器销售收入金额为910.1亿美元，同比增长4.26%，但出货量却为 1120 万台，同比减少了4.6%。

特别是2019年后，由于疫情的缘故，世界经济大幅放缓，宏观经济的疲软使得企业上云的计划推迟了，这也导致了阿里云、腾讯云、华为云等一众云服务厂商的资本开支降低了。经济放缓的同时，再加上互联网流量的见顶，使得国内的服务器行业也出现了一定的供给过剩现象，导致行业的竞争更加激烈。

根据上图可知，2015年-2020年期间，浪潮信息的毛利率长期低于16%，近几年更是呈现出逐步走低的趋势，甚至从2017年开始其销售毛利率年年处于12%以下。虽然近两年浪潮信息的毛利率开始提升，但是提升的幅度相当小，甚至还不到1个百分点，这还是在行业快速增长的条件下才能取得的。毛利率长期处于较低水平，对于浪潮信息的持续盈利能力也提出了较大的挑战性。

浪潮信息不仅毛利率长期处于较低水平，其净利率更是多年处于3%以下，这对于一个高 科技 企业来说，简直无法想象。

从上图中可以得知，浪潮信息的净利率从2015年开始逐年下降，直到2019年才触底反弹，但是这种提升的幅度依然较小。截至2021年Q3浪潮信息的净利率仅为2.93%，远远小于2015年的4.42%。

浪潮信息毛利率长年处于较低水平，而净利率虽然有所提升，但是依然处于底部区域，而且这还是在服务器行业需求大幅增长的条件下才取得的。可见，浪潮信息所处的服务器行业的竞争有多激烈，而净利率和毛利率长期处于较低水平，也说明了其盈利能力较弱。

应收账款和存货高，财务风险较大

近几年，随着浪潮信息营收规模的扩大，其应收账款的规模也持续增长。由于浪潮信息上下游产业链客户均为巨头，其议价能力也相对较弱，这也使得公司的营收账款和存货的规模较大，占用了公司较大的现金流，导致其财务风险也逐步扩大。

根据浪潮信息2021年年报可知，截至2021年12月31日，公司的存货账面余额233亿，同比增长120亿左右，增长幅度为100.93%，其营收账款为120亿，同比增长了38亿左右，增长幅度为46%左右。

更令人担忧的是，浪潮信息的应收账款占总资产的比例已经高达25.9%，其存货的账面价值占总资产的比例为48.48%，应收账款和存货一共占总资产的比例为74.38%，这说明了公司的资产很大部分都以存货和营收账款的形式存在，这无疑加大了公司的存货跌价风险和资产价值损失风险。

通过浪潮信息的年报可知，其账段物龄1年以内的应收账款占比为96.7%，并且下游客户多为大型互联网公司、国有企业和政府部门等，这里客户发生坏账风险的概率较低。但是由于其结算周期较长，占用了公司较多的现金流，导致公司财务费用支出增加。

相薯含比应收账款的风险，浪潮信息的存货风险更值得重视。

根据浪潮信息的2021年的年报显示，其存货同比增加幅度较大，存货占总资产的比例已经提升至48.48%，一旦未来芯片等原材料价格下跌的话，其存货跌价风险将深刻影响公司的净利润。为此，浪潮信息在2021年计提了存货跌价准备91,684.33万元，要知道其2021年一整年的利润也就20亿，单一项存货跌价的计提就占了净利润的45%。要是未来芯片的价格高位下跌的话，那对浪潮信息的冲击将不可估量。

当前，浪潮信息为了应对全球芯片短期问题而加强库存储备，公司应收账款及存货金额持续增长。截至2021年四季度，浪潮信息的应收账款和存货价值大幅提升，占用了公司大量的现金流，根据2021年年报可知，浪潮信息的现金流量为-26.93亿元，同比减少174.8%。

现金流量的减少、应收账款大幅增加以及存货的暴增，将使得浪潮信息的财务风险与日俱增。

缺乏长期议价能力

据了解，2015年至2020年，浪潮信息的研发投入从5.25亿元增长至25.34亿元，年均复合增长率为37%，虽然金额看起来增长较大，但是从研发投入占营收总额的比例来看，其长年维持在4%左右，作为一个高 科技 企业，这个比例看起来就显得较为不足了。

要知道，2021年华为的研发投入为1427亿元，占营收总额的比例为22.4%，不过拿浪潮信息跟华为比确实有点强人所难，但是去年有近半数的科创板企业的研发投入占比高达12%，甚至连浪潮信息的对手中科曙光的研发投入占比都高达8.99%，比浪潮信息多了一半。

研发投入比例占比相比其他高 科技 企业来说，浪潮信息确实显得有点不足，也因此，导致了其在产业链中“两头受气”，缺乏长期的议价能力。

同时，浪潮信息的上游原材料供应商集中度较高，也使得公司的议价能力偏弱。而美韩企业在芯片领域布局已久，造成了少数几家企业占有了大量的市场份额，让公司无法通过多元化供应商的方法来降低成本。

据了解，浪潮信息的三大核心零部件成本占服务器总成本的比例接近高达80%，并且这些主要厂商市占率均处于垄断地位，而同期国产厂商整体实力又无法与国外龙头相比，这也导致了浪潮信息议价能力的缺失。

供应链风险较大

近年来，美国对于中国的打压开始加大，这对于核心零部件均需向美日韩企业采购的浪潮信息来说，意味着其供应链的风险很大。

据了解，浪潮信息处于服务器产业链的中游，其需要向上游供应商采购CPU、内存和硬盘等核心零部件，然后根据下游客户的需求进行设计、装配和测试。但是，这些核心零部件的制造商基本上都是美日韩的企业，若美国对公司实施制裁措施，将对公司产生严重的不利影响。

而这些核心零部件目前还无法做到国产替代，甚至在其他国家也几乎找不到替代品。从行业的集中度来看，当前芯片、存储等硬件设备制造商，基本上是以Intel、英伟达、三星等企业为主，这些企业基本处于类垄断状态，一旦地缘政治风险提升或者中美关系紧张的话，浪潮信息的原材料就存在断供的风险。

这并非危言耸听，华为曾经就是因为被美国禁止了高端芯片的进口，从而使得其手机业务大幅减少，而中兴通讯也是因为美国的制裁，面临多年的诉讼。因此，核心原材料高度依赖进口的浪潮信息，一旦遇到中美关系紧张，就将面临无原材料下锅的风险。

因此，在核心原材料均需从国外进口的情况下，浪潮信息的供应链风险值得警惕。

结语

在数字化进程的浪潮下，未来服务器的需求将会呈现一个几何级别的增长态势。毋庸置疑，作为国产服务器市占率第一的浪潮信息将充分受益于行业的红利，但是由于其核心零部件均需外购以及在产业链中的议价能力较弱，这些因素也将成为制约公司成长的关键因素。

如果浪潮信息想要真正成长为一个世界性的高 科技 公司，其首先要做的就是改变在产业链中的地位，同时往上游产业链衍生，争取把关键零部件的技术掌握在手中，或者通过和国产企业合作研发，做到自助可控。

唯有如此，才能改变浪潮信息现在做着高 科技 的生意，却赚着卖土的利润的尴尬局面。